昆仑万维预测第一季度业绩蹊跷大幅增长是否符合常态？

2019-04-19 11:59 运营商财经网

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近日，昆仑万维对2019年1月1日至2019年3月31日的业绩进行了预计，根据公告，昆仑万维预期归属于上市公司股东的净利润将盈利2.58亿-3.17亿元，同比增长30%-60%。不过，在2018年第一季度报告中，该项仅同比增长3.39%，在半年报中，同比一共也才增长46.52%，为何在今年短短的一个季度就能增长这么多？这样的大幅增长是否符合常态？

昆仑万维“钱的危机”

根据昆仑万维财报，其业务板块主要包括三大板块，包括移动游戏平台（昆仑游戏，现为GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、社交平台（Grindr）。除了昆仑游戏是其自有平台之外，闲徕互娱以及Grindr都是收购后扩张的业务，而其收入也主要是由这两个业务来带动，游戏收入正在下滑。

2016年1月，昆仑万维购买 Grindr 61.53% 股权，同年12月，昆仑万维出资10.2亿收购闲徕互娱51%的股份，到了2017 年 5 月，昆仑万维发布公告称购买了Grind余下的38.47% 股权。之后的2018年6月和7月，又共计收购了闲徕互娱8%的股权，10月，又以1.90亿元的交易价收购6%的股份，2019年2月1日，昆仑万维将剩余的35%股权全部收购，作价现金22.75亿元。

比较有意思的是，对于闲徕互娱和Grindr的股份，昆仑万维都是分步收购，并非一次性作价买入，并且二者估值都在最后一次购买时暴涨，Grind从2016年的1.5亿美元涨到2017年的3.95亿美元，涨幅达161%，而闲徕互娱的估值也从2016年12月的20亿增长到65亿，增值226.8%，相比于10月收购时的32亿翻了一番，这也引起了深交所的注意。

截至2018年9月30日，昆仑万维的货币资金余额为11.52亿元，而收购闲徕互娱需要支付22.75亿元，还差11.23亿元，而根据收购公告，股权装让资金分为三期，最后一期的截止日期为2019年12月31日之前，这也从侧面说明，昆仑万维并不富裕，收购存在“打肿脸充胖子”的嫌疑。

高价收购来的业务自然要发挥它的作用，所以昆仑万维的财报也确实能够凸显出这一点。昆仑万维控股子公司闲徕互娱上半年收入8.27亿，净利润5.63亿元。Grindr实现营业收入5.7亿元，相比于游戏收入下降22.15%来说，这样的成绩大体还算令人满意，不过也依旧存在一些问题。

政策对棋牌类游戏涉赌的监管越来越严格，版号审批的难度也在不断加大，昆仑万维不可避免的会受到影响，但是针对游戏版号的问题，昆仑万维曾表示，其游戏收入多在海外，不受版号控制影响。只是在其财报上境内收入和境外收入占比大致相同，甚至境内收入可能还要多一些，毛利率分别为86.7%和81.4%，不知又该作何解释？

除此之外，昆仑万维还存在大量资金损失，坏账2164万，长期待摊费用减值损失13.8万，还有营业外支出，包括对外投资产生的税金、捐赠、滞纳金、赔偿款等等在内的923万，而昆仑万维的营业总收入在2018年不过才增加3.28%，总资产比上年同期减少了25.37%，这些都足以说明昆仑万维在钱的方面面临着“危机”。

一季度业绩为何蹊跷大幅增长？

尽管昆仑万维在资金方面存在一系列的问题，但这丝毫不影响其对自己2019年业绩的看法，并且还相当有自信，认为能够在一个季度达到去年半年的成果，这可能是由于昆仑万维对于休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、社交平台（Grindr）模式的看好，也得益于大量增加的投资收入。

根据其2018业绩快报，其总体一共投资61.5亿，相比上期增加92.68%，昆仑万维投资收益2.98亿元，同比暴涨3135.54%，并且还将此项确定为经常性损益，也就是说，昆仑万维承认投资是一项主营业务。

如果昆仑万维的收入构成是由游戏平台、休闲娱乐社交平台、社交平台以及投资构成的话，那么一季度其业绩的增长幅度是有限的，并不会出现大幅增长的情况，而昆仑万维预测的结果依据是什么？这些营收又是从哪里来的呢？

首先是出售股票套现所得，在2018年财报中，昆仑万维的投资收益主要来自出售趣店股票，在趣店上市前后共减持三次股权，套现收益5.74亿元，在2019年一季度报告中也提到“公司为了提高资产流动性及使用效率，择机处置持有的Qudian及Inke股票，为归属于上市公司股东的净利润做出贡献。”4月10日，还以5.678美元交易均价出售了趣店股票18,502,699股，获利1.6亿元。

另一方面就是股东股票质押来进行融资，2019年1月，就有持股5%以上股东进行股票质押回购延期，王立伟质押股票战旗所持股份的84.75%，占总股本4.3%，随后公司控股股东周亚辉也进行了减持。