运营商财经网 食品酒业频道 周颖/文
继2025年亮度递表港交所均以失效告终后，巴奴于近期再次递交上市申请，第三次向资本市场发起冲击。
招股书数据显示，2023年至2025年，巴奴分别实现营收21.12亿元、23.07亿元、28.46亿元，三年复合增长率达16.7%。同期净利润分别为1.02亿元、1.23亿元、2.06亿元，三年复合增长率达41.4%，其中，2025年净利润同比大幅增长67.5%，可以看出，巴奴保持了良好的发展趋势。
但与业绩表现截然不同的是，巴奴的IPO进程却陷入了僵局。自2025年6月首次向港交所递交招股书后，巴奴已三次递表，其中两次失效，上市之路已走过一年多的时间，但至今公司仍未进入聆讯阶段。
而巴奴两次失效均在失效当日以及次日无缝重启，可见其上市的意愿是十分迫切的，这或与其背负的对赌协议有关。招股书显示，巴奴与天使轮及A轮投资方约定，若未能在2029年12月1日前完成合资格港交所上市，投资方有权要求巴奴按照年化8%的利率回购其持有的全部或部分股份。
受此约束，2023年至2025年，巴奴的赎回负债分别为3.27亿元、3.01亿元、3.20亿元。而截至2025年末，巴奴账面现金及现金等价物同比下降82.4%至3932万元，由此来看，一旦巴奴未在规定期限内完成上市，触发对赌赎回机制，公司将面临巨大的资金压力。
在这种情况下，巴奴却在2025年1月向股东宣派股息7000万元，而实控人杜中兵夫妇持有公司83.38%的股份，也就是说，此次分红超八成将进入创始人夫妇的口袋。
运营商财经网食品快消部主任刘慧敏表示，巴奴虽然财务表现较为稳健，但在港股餐饮板块估值下行，中式连锁餐饮资本化集体退潮的背景下，其能否凭借品质火锅的故事获得投资者的青睐，还是个未知数。
（责任编辑：周颖）
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