运营商财经网 周颖/文
近日，国货美妆品牌自然堂重新向港交所递交了上市申请，二次冲击港股上市。
据悉，自然堂在2025年9月首次向港交所递交招股说明书，后在2026年1月，中国证监会国际司就自然堂境外发行上市备案出具补充材料要求，但因满六个月未通过聆讯而失效。4月2日，自然堂更新招股书重新递表，再次冲击港股上市。
招股书数据显示，2023年至2025年，自然堂全年营业收入分别为44.42亿元、46.01亿元、53.18亿元，同期年内利润分别为3.02亿元、1.90亿元、3.51亿元，可以看出，虽然公司营收保持逐年增长的态势，但利润却呈现波动状态。
这或与公司居高不下的营销开支有关。2023年至2025年，公司销售及营销成本分别为24.06亿元、27.17亿元、30.44亿元，营收占比维持在54%至59%的高位，其中，营销及推广开支从2023年的17.20亿元激增至2025年的23.81亿元，两年增长38.4%，侵蚀了利润空间。
而从产品来看，公司同名主品牌“自然堂”2023年至2025年营业收入分别为42.61亿元、43.90亿元、50.70亿元，分别占总营收的95.9%、95.4%、95.3%，珀芙研、美素、春夏以及己出四个品牌在这三年间的合计收入占总营收的比重却均不足5%，公司五十亿的营收基本盘，几乎完全系于单一品牌之上。
此外，招股书提到，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，公司在中国整体化妆品市场中排名第十，市场份额为0.8%，是中国第三大国货化妆品集团，市场份额为1.7%，而品牌自然堂是中国第二大的国货化妆品品牌。
弗若斯特沙利文只是个外国咨询公司，其资料并非权威依据，不知道自然堂为何要引用？
运营商财经网副总编刘平表示，作为老牌国货美妆品牌，如何优化费用结构，提升品牌自身的产品力与溢价能力，将是自然堂突破增长瓶颈、实现可持续盈利的关键。
（责任编辑：周颖）
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