运营商财经 实习生韩莎莎/文
近日，注册会计师、基金从业人员资格证的考试服务商全美在线（北京）教育科技股份有限公司（以下简称：全美在线）也吹响了进军A股的号角。
据证监会信息披露，全美在线递交了更新后的A股IPO招股说明书，拟在上交所上市。
在美上市十年表现平平
全美在线成立于2006年，总部位于北京，是中国智能化考试测评服务的创始者，为中国以及全球政 府机构、行业协会、企业和考生提供专业的考试测评和在线学习服务。
全美在线涉足资本市场也并非第一次。早在2008年，在国内教育企业赴美IPO浪潮之下，全美在线就已经在美国纳斯达克挂牌上市。
但是上市近十年间，该企业的股价长期低于发行价，甚至一度跌至不足一美元，市值不抵账面现金，业绩表现一般，股价低迷。
而此次冲击A股，也引发人们对其上市背后的种种猜疑。
只见营收增长不见利润提升 能拿下A股吗？
近年来从业资格考试市场呈现出一片叫好的趋势，但是作为服务商的全美在线，却只见营收增长不见利润提升。
2018年，注会考试专业阶段考试的报名人数比2017年增长20.19%；全国税务师职业资格考试报考人数比2017年报名人数增长48.67%；全国会计专业技术初级资格考试报考人数比2017年报名人数增长116.18%，市场规模不断扩大。
但是全美在线的财务数据并没有想象中那么漂亮。数据显示，全美在线2016年-2018年及2019年前6月分别实现营收4.69亿元、5.22亿元、6.03亿元和1.66亿元；对应的归属于母公司股东的净利润分别为1.13亿元、1.14亿元、9558.34万元和-2481.53万元。
从财报中不难发现，全美在线的营收数据竟然出现了负增长。反观报考市场，一片欣欣向荣，但全美在线的成绩单却着实有些难看。
毛利率低于行业均值 具备上市实力吗？
另外，同行业平均水平相比，全美在线的毛利率和经营情况并不占优势。
从毛利率角度来看，报告期内，同行业可比公司毛利率的平均值为60.6%、59.24%、60.84%、66.03%，而全美在线的综合毛利率分别为49.71%、47.54%、44.45%、36.33%，并且还处于一个逐年下滑的趋势。
而全美在线也坦言说，若公司未来不能采取有效措施控制项目实施成本，将可能导致公司综合毛利率水平进一步下降，从而可能对公司盈利能力产生较大影响。
此外，最受投资者关注的每股收益，也出现下滑趋势，由2016年的2.03元跌至2018年的1.71元，2019年1-6月已经跌落至-0.44元。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人如果最近三个出现会计年度累计净利润低于3000万，甚至是负数时将不符合上市条件。
如此境遇下，让人们禁不住对企业的上市实力产生质疑。
近半成营收依赖大客户不是一种潜在风险吗？
从公开的招股书可以看到，全美在线前五大客户的收入占比，近三年都是50%以上。
2016年-2018年，中注协作为全美在线的第一大客户，销售金额分别为9111.19万元、11506.14万元、14031.55万元，占比从19.45%上涨至23.24%。
全美在线的销售模式中，以招标方式承接业务的规模是最大的。近三年业务承接方式中，有70%左右业务比例都是属于招标的承接方式。同时，全美在线在A股中又面临诸多像拓维信息、卓凡科技、海云天这样的机考领域有力的竞争者。
所以全美在线这样一种招标承接业务的方式，以及大客户的营收占比又过半成，这也就为公司的长期经营埋下了一个隐形炸弹。
若公司因未能继续中标或发生违约等任何原因与前五大客户中的一个或者多个客户终止或解除合作关系，将会对公司的经营状况造成致命打击。
综上，虽然全美在线已经先后登陆过纳斯达克和新三板，对于投资者来说并不陌生。但是此次冲刺A股，如果其展现出来的是不断下滑的经营能力，还有如此严重的大客户依赖症，那么能否得到A股认可，仍然是个未知数。
（责任编辑：杨丹丹）
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