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运营商财经网 廖有丽/文
外界质疑、股票下跌市值蒸发、多位高管离职、连续亏损.....趣头条危险！
近日，市场研究机构WolfpackResearch发布长达56页的做空报告，指控美国上市的趣头条74%的销售额是虚假的，以及78%的现金余额是不存在的。
受此消息影响，趣头条10日盘中一度急跌超10%，其后股价强势反弹。截至10日收盘，趣头条股价报2.98美元，上涨4.56%。
五宗罪
Wolfpack Research在做空报告中列出了五大做空理由：
一、财务造假
Wolfpack Research指出，根据趣头条向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，其2018年营收达30.2亿元，但该机构翻查趣头条及其附属公司提交的文件，发现其总收入只有24亿元。
在剔除了趣头条主要运营VIE主体和其内部“广告代理”的详细信用报告后，Wolfpack Research称趣头条2018年的收入只有7.89亿元。
Wolfpack Research还认为，趣头条在2018年通过不存在的“广告客户预付款”记录在其内部广告代理上海点冠公司的账上，创造了至少12.9亿元的虚假收入，然后该笔资金在趣头条的VIE运营主体上海基分有限公司的账上被记作“预付费用”。在这一操作过程中，趣头条提高了两家公司的财务状况，但实际上二者并无任何现金来往。
除此之外，Wolfpack Research还表示，趣头条上市后，经过几轮融资也无法填补其财务缺口。根据该机构测算，截至2019年第三季度末，趣头条只剩下大约人民币4.59亿元的现金。按照趣头条目前的烧钱速度，这笔现金最多只能维持到12月初。
二、 趣头条CEO疑似涉嫌关联交易
Wolfpack Research认为，在趣头条IPO上市的七个月前，该公司取消了对其广告流量的独立第三方监督，代之以其自己的内部广告代理商，也就是上海点冠，从而实现了其“骗局”。
因此，Wolfpack Research得出结论，认为趣头条以牺牲股东利益为代价而进行系统性的广告欺诈。
Wolfpack Research的分析表明，随着趣头条广告流量的独立“看门人”被上海点冠取代，趣头条能够在该公司想要的任何地方开始引导广告流量。
进一步分析发现，趣头条想要将流量引向该公司首席执行官谭思亮所拥有的未披露关联方，并夸大他们的价值。
同时，Wolfpack Research还认为上海点冠是一个壳公司，因为该机构试图以广告客户的身份联系上海点冠时发现，在趣头条的APP和上海点冠的网页上都没有联系方式。
三、 虚假的广告流量
Wolfpack Research在分析报告中指出，分析了5万多个趣头条的平台上的广告发现，超过25%的趣头条广告流量都指向该公司首席执行官拥有的未披露关联方，21%则来自趣头条本身。
Wolfpack Research得出的结论是，前4大广告商占其广告流量的69.7%。
其中，排名第一的是趣头条首席执行官拥有的一家未披露关联方；第二名是趣头条的一家子公司；第三名是趣头条最大的非关联方广告商，该公司最近对趣头条发起了侵权诉讼；第四名则正在根据美国破产法第11章的规定申请破产保护。
四、趣头条侵犯用户隐私
Wolfpack Research对趣头条应用进行的研究表明，趣头条对其用户私人数据的访问和控制达到了荒谬的程度。
趣头条的应用可以：
（1）在用户不知情的情况下录制音频；
（2）在用户不知情的情况下访问摄像头；
（3）在用户不知情的情况下发起电话通话；
（4）在用户不知情的情况下发送文本消息；
（5）在用户不知情的情况下访问、读取和写入用户的日历；
（6）在用户不知情的情况下对外部存储器进行读写操作。
五、 虚假的广告流量和用户增长
Wolfpack Research指出，趣头条对用户的点击和分享行为进行奖励，但是其中超过25%的奖励进入了公司CEO未披露的关联公司。
趣头条的“忠诚计划”奖励指向趣头条应用的用户，这种奖励可以兑换成现金。
用户通过向新用户推荐趣头条应用（“用户获取成本”）以及查看内容和点击广告（“用户参与度成本”）的方式来获得奖励。也就是说，趣头条实际上需要向使用其应用的用户支付费用，而且这种费用并不便宜——截至2019年第二季度，过去12个月的“忠诚计划”支出总计为7.018亿美元，在该公司向美国证券交易委员会上报的营收中所占比例为100.2%。
Wolfpack Research认为，自从趣头条的总编辑肖厚君离职后，趣头条的内容质量一落千丈。趣头条不得不依靠“买粉”来虚构自己的用户增长。
人事动荡
其实，趣头条不止肖厚君离职，很多高管都离开了。
今年5月21日，发布2019年Q1财报的同时，趣头条创始人谭思亮换下了趣头条原CEO李磊，亲自上阵，重回业务一线。
随即，趣头条迎来一阵人事大换血。CTO王志良调离、事业部吴达调离、总编辑肖厚君离职、算法中心负责人Mark离职、数据中心负责人余瑶离职、北京内容总经理刘晨离职、联席CFO朱小路加入、CMO Apple加入等。
众多问题之下，直接影响到趣头条的市值。
市值缩水
运营商财经网了解到，2018年9月14日，趣头条在纳斯达克挂牌上市，首日股价飙涨128%，最高涨幅一度达近200%，五次触发熔断点致暂停交易，最终报收15.97美元，市值46亿美元。
而截止12月12日收盘，趣头条股价下滑至2.82美元，总市值8.3亿美元，与上市初期的46亿美元相比严重缩水。
股票下跌影响最大的就是投资人，运营商财经网了解到，腾讯以旗下投资机构Image Flag Investment持股7.7%，成为趣头条的最大外部股东。
3月28日，趣头条宣布获得阿里巴巴1.71亿美元投资，投资形式为可转债，年息3%，为期三年。腾讯和阿里都是趣头条的投资方，但现在趣头条的市值不足3美元，这将直接影响到投资人和投资机构的收益。
此外，趣头条的业绩也不容乐观，运营商财经网了解到，趣头条已经连续亏损五个季度，总金额近36亿元。
面对外界的质疑，内部的动荡、市值的缩水，趣头条董事长兼CEO谭思亮将给马云和马化腾等投资人一个怎样的交代呢？
（责任编辑：廖有丽）
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