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运营商财经网 李丹阳 / 文
近日，奇虎360旗下智能硬件系统评测服务商360鲁大师赴港上市定价区间为2.58-3.48港币/股，对应估值为10.06至13.57亿港币，预计将于7月4日登陆港交所。这是鲁大师第二次冲击港股，
早在2018年9月，360鲁大师控股有限公司向港交所递交了上市申请，但6个月后失效。五个月后在2019年3月21日，鲁大师再次向港交所递交招股书，并通过港交所聆讯，但公司问题依旧存在。
盈利模式单一 自身造血能力不足
作为一款专门为个人电脑或智能手机提供硬件和系统测评及监控的一款软件，鲁大师的业务模式主要为开发免费软件换取线上流量，再通过线上广告和游戏业务变现。以及销售电子设备为主。但近年来，广告业务收入在一再下降。
招股书显示，鲁大师2016年至2018年营业收入分别为6981.2万元、1.23亿元及3.20亿元；净利润分别为3176.1万元、5626.7万元、7661.9万元。来自线上广告服务的收入分别占总收入的95.7%、79.7%及54.5%。其中，主营业务广告和网络游戏的两项收入共计2.17亿元，占总营收的68%。
随着移动互联网的发展，PC端互联网用户下降，鲁大师先后将目光投向硬件、游戏、金融等方面，但均成效不大。后又将业务范围拓展至智能硬件销售和二手手机销售，过高的销售成本使得鲁大师难以获得盈利。由软件商变成硬件商，公司的毛利率势必下滑严重，这在财报中也得到印证，招股书显示，2016年2018年，鲁大师的毛利分别为6039.1万元、1.02亿元和1.60亿元；毛利率分别为86.5%、83.6%、49.8%，下降明显。虽寻求多次转型，但目前来看却困难重重重。
过度依赖投资者 360业务转型直接影响其经营
360、奇虎科技以及嵩恒网络是鲁大师的三家主要持股者，招股书中披露，鲁大师大部分收益来自奇虎科技及嵩恒网络，尤其在2017年度，来自奇虎科技的收益占其总收益的37%，来自嵩恒网络的收入占比为33.9%，两家公司向鲁大师合计贡献了70.9%的收入。截至2018年6月30日，来自这两家的收入分别占总营收的15.8%和6.3%。
虽然，近年来鲁大师倚靠360而来的收入比重有所下降，但是目前来看，鲁大师的广告和游戏收入，离不开360集团的支持。
招股书显示，鲁大师最大的线上广告客户是360集团。用户只要安装鲁大师，都会被捆绑安装360浏览器，如果有用户点击360浏览器广告，鲁大师也会获得相关广告的收入分成。
值得注意的一点是，目前360集团自身也面临着向移动端转型的挑战，一旦360集团的业务模式发生变动，也将给鲁大师的经营带来影响。而这也是鲁大师能否赢得港股投资者信任的关键点之一。
（责任编辑：李丹阳）
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