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运营商财经网 符菲/文
眼下，百度搜索拉卡拉，满眼IPO首发通过、“A股支付第一股”的好消息。这家被联想控股看好的企业于近日盼来了久等的证监会审核结果，或许不日就将登入A股市场，成为第三方支付行业第一家A股独立IPO上市企业。上市梦圆一步之遥，即将拥抱资本市场的拉卡拉下一个梦想在何方？
3年收8张罚单
2019年1月16日，拉卡拉收到距离审核窗口期最近的一次处罚。中国人民银行南京分行下发《行政处罚决定书》（（南银）罚字【2019】第2号），认定拉卡拉江苏分公司存在商户巡检不到位等情况，违反了银行卡收单业务的相关规定，对拉卡拉江苏分公司处以4万元罚款。
就在此半个多月前，拉卡拉湖北分公司刚刚因为对商户实名制管理不到位等情况，被处以5.2万元罚款。而不同的时间、地点，同样的错误，拉卡拉宁波分公司、湖南分公司也曾在“商户实名制”上栽过跟头，或被要求在当地停止银行卡收单业务一年、或被处以数额大小不等的罚款。
此外，根据拉卡拉招股说明书申报稿，最近3年内拉卡拉福建分公司、安徽分公司、浙江分公司、黑龙江分公司均有过违规情节。也就是说，自2016年3月以来，拉卡拉收到来自不同监管单位共计8次处罚，单从数量来看就已经很惊人，鲜少有企业在IPO报告期内如此“劣迹斑斑”。
不过，拉卡拉在招股说明书中指出，宁波分公司违规未受行政处罚，而报告期内其余7次行政处罚因为处罚类型不满足、罚款数额较低等原因，均不构成重大行政处罚。
游走“灰色地带”冲业绩
拉卡拉为何屡屡挑战监管红线？在运营商财经网看来，这与拉卡拉上市前冲业绩分不开。
2015年拉卡拉扭亏为盈，创始人孙陶然就开始筹谋上市事宜。有意思的是，拉卡拉最早开始真正有所动作，恰恰就在3年前。
2016年2月，拉卡拉尝试用资产注入的方式，重组上市公司“西藏旅游”，但被市场认为西藏旅游通过精妙设计故意规避借壳，上交所也连续发出多封重组问询函，在重重压力和质疑声下，同年6月，西藏旅游宣布终止这项资产重组。
2017年，拉卡拉向证监会报送创业板首次公开发行股票招股说明书，但因为申请文件不齐备等导致证监会审核程序无法继续。
虽然上市梦屡屡受挫，但拉卡拉冲业绩的劲头可一点没减。近年来，有关拉卡拉旗下的“收款宝”等产品被大量用于进行信用卡套现等灰色产业链的消息层出不穷，有业内人士分析，在拉卡拉刻意隐瞒商户实名制等问题的情况下，信用卡的“套现”业务恰是拉动其收单业务增长的有力助力。
从前述处罚情况来看，此类违规成本低，最终也未构成重大违规，难怪拉卡拉屡试不爽。只是常在河边走，随着监管持续收紧，拉卡拉会否遭遇湿鞋的那一天？显然，游走“灰色地带”捞钱不是长远之计，毕竟按照拉卡拉创始人孙陶然的认知，大起大落的企业不能叫成功，只有可持续成长的企业才是成功企业。
C端已弃B端难保？
而且，疯狂试探管理红线的拉卡拉仍无法逃避越来越大的市场竞争压力。
拉卡拉曾在全国连锁便利店等地铺设了50多万台便民自助终端，进而被人们所熟知。近年来，随着移动支付的普及和发展，便民终端已被逐渐替代。
曾经称霸线下支付市场的拉卡拉如今在C端不敌支付宝、财付通。拉卡拉招股说明书业绩数据显示，2016年拉卡拉个人支付业务占比为5.16%、2017年降至3.41%、2018年仅占1.9%，按此逐年下降趋势，2019年会是什么光景？
现在拉卡拉主营收单业务，只能依靠B端的1963万商户，但拉卡拉该怎么让资本市场相信，它不会重复在C端的节节败退？事实上，近年来拉卡拉收单业务毛利率已经开始持续下降，如果一意孤行做收单，总有毛利见底的时候，这也是拉卡拉寻求上市的一个重要原因。
据专业人士分析，近年来费率降低、备付金上缴比例提高等，产业发展瓶颈开始出现，利润空间缩窄，在这种情况下，第三方支付公司需要资本方来介入。
招股说明书显示，拉卡拉本次募集资金后，将积极拓展新的客户市场，进一步增强公司的经营能力和盈利能力，打造拉卡拉用户良性生态圈，实现拉卡拉基于第三方支付的产业升级。在笔者看来，对现在的拉卡拉而言，上市或许能够解决一时的资金问题，却也放大了拉卡拉运营过程中存在的问题，如果只是为了上市泛泛而谈，而不是踏踏实实做出改变、寻求真正的业绩增长，并不会对其在业内的核心竞争力有什么夯实作用。
（责任编辑：符菲）
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