运营商财经网 章少霞/文
近日，小熊电器披露2025年年度报告，其净利润增长36.4%，引发市场关注。但运营商财经网梳理发现，其高增长高度依赖国补、并购并表等短期红利，一旦红利消退，利润恐难维持。
根据年报数据显示，2025年小熊电器实现营收52.30亿元，同比增长9.92%。但拆解来看，主业发力不足。2024年三季度起的家电以旧换新补贴，成为利润增长重要助力，而年报已明确2026年国补退出，失去这一支撑，利润将直接承压。
并购并表的红利同样难以持续。2024年7月，李一峰主导收购罗曼智能61.78%股权，2025年其贡献净利润7076万元。若剔除并表影响，小熊电器小家电主业收入仅同比增长3.8%，主业乏力凸显，且并表效应会逐步消退。
此外，2026年原材料涨价压力凸显，而2025年靠压缩营销费用（同比增5.96%，低于营收增幅）对冲成本的空间已有限。加之近四成利润集中在去年四季度兑现，经营稳定性不足。
李一峰曾强调品牌升级、开拓全球市场，但目前主业现状与战略脱节。国补退出、并表效应消退叠加成本压力，若无法激活主业活力，2025年的高利润或成短期峰值，其可持续性有待观察。
（责任编辑：杨丹丹）
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